In the middle of nowhere

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    世界十大制药巨头陆续公布2008年第三季度业绩报告。本季度强生公司（Johnson & Johnson）、阿斯利康公司（AstraZeneca）和雅培公司（Abbott）相继上调全年收益预期，赛诺菲-安万特公司（Sanofi-Aventis）和诺华公司（Novartis）分别进行管理层变更。各企业具体财务指标见表1。

表1 2008年第三季度制药巨头销售收入及净收益概况 

    从表中可见，本季度共有6家制药巨头销售收入增长，3家下跌，1家持平。其中，销售收入增幅超过10%的企业为雅培公司（Abbott）和诺华公司（Novartis），增幅分别达到18%和12%。本季度共有5家制药巨头净收益增长，4家下跌。其中，净收益增幅超过10%的企业有4家，增长最为显著的是辉瑞公司（Pfizer），然而这并非经营性收益增长，主要是由于上年同期终止吸入型糖尿病治疗药物Exubera研发进程导致净收益下跌的缘故。随后依次为雅培公司、强生公司和阿斯利康公司，净收益分别增长51%、30%和21.4%。

　　在美国次贷危机的影响下，全球经济整体环境并不乐观，然而危机中也存在市场契机，寻求合适的并购对象依然是制药巨头关注的焦点。葛兰素史克公司公开表示将寻求策略性并购，罗氏公司（Roche）更是在公布季报的同时重申计划并购基因技术公司（Genetech）。此外，成本节约依然是制药巨头不遗余力实施的策略。本季度辉瑞公司、默克公司（Merck）等均表示将进行裁员举措。

　　1、辉瑞公司：三季度销售收入平平 辉瑞加大成本节约力度

　　辉瑞公司（Pfizer）10月中旬公布2008年第三季度业绩报告。本季度公司净收益高达23亿美元，与上年同期相比翻了近三番，这主要是由于上年同期终止吸入型糖尿病治疗药物Exubera研发进程引起相关巨额支出导致当期净收益大幅下跌的缘故。

　　拳头产品降血脂药阿托伐他汀（atorvastatin，立普妥，Lipitor）销售受到默克公司同类产品降血脂药辛伐他汀（simvastatin，Zocor）非专利药物竞争的影响，本季度销售收入下跌1%，为31亿美元；本品受非专利药物影响，美国市场销售收入大幅度下滑13%。中枢神经疼痛治疗药普瑞巴林（pregabalin，Lyrica）是辉瑞公司本季度业绩的主要推动力，销售收入大幅度增长45%，为6.75亿美元。抗关节炎药塞来考昔（celecoxib，Celebrex）本季度销售收入增长8%，为6.25亿美元。肾癌治疗药舒尼替尼（sunitinib，Sutent）本季度销售收入增长49%，为2.26亿美元。戒烟药varenicline tartrate（Chantix）受到美国市场产品标签变更的负面影响，本季度销售收入下滑24%，为1.82亿美元。

   整体而言，本季度辉瑞公司销售收入与上年同期相比基本持平，约为120亿美元。受到抗高血压药氨氯地平（amlodipine，络活喜，Norvasc）、结直肠癌治疗药依立替康（irinotecan，Campto/Camptosar）和抗组胺药西替利嗪（cetirizine，仙特明，Zyrtec）美国专利到期销售下滑的不利影响，公司本季度药品业务销售收入下跌1%，为110亿美元。此外，辉瑞公司还拨出8.94亿美元税前支出用于解决Celebrex和COX-2抑制剂伐地考昔（valdecoxib，Bextra）相关诉讼。

　　辉瑞公司加大了成本节约力度。据了解，辉瑞计划今年节约开支20亿美元以上，之前其公布的成本节约目标为15亿美元～20亿美元。显然，辉瑞计划通过精简人员来实现。据悉，早在2007年1月起辉瑞就已经开始实施成本节约举措。对此，有观点认为，与其“自己勒着皮带精简开支”，不如“睁大眼睛选择合适的产品并购”更能带来利润。

　　公布三季度业绩的同时，辉瑞公司也对全年销售预期进行了调整，预计2008年销售收入将为480亿美元～490亿美元。辉瑞表示，尽管全球经济环境不容乐观，但公司依然朝着既定目标前进，预计全年每股收益将达到2.36美元～2.41美元，之前预期值为2.35美元～2.45美元。

2、强生公司：三季度净收益增长30% 强生上调全年收益预期

　　强生公司（Johnson & Johnson）10月14日公布2008年第三季度业绩报告。本季度公司净收益增长幅度喜人，约达30%，为33亿美元。这主要是因为上年同期强生公司实施成本节约策略相关支出5.28亿美元的缘故。公布三季度业绩当日，强生公司股价增长4.8%，公司随即上调了2008年全年收益预期。

　　强生公司本季度药品销售收入平平，约为61亿美元。非专利药物竞争导致若干产品销售收入下跌明显，包括：安定药利培酮（risperidone，Risperdal），本品本季度销售收入大幅度下滑62%，为3.20亿美元；以及疼痛治疗药芬太尼透皮贴剂（fentanyl，Duragesic），本品本季度销售收入下跌16%，为2.59亿美元。这两种产品目前均面临非专利药物竞争的局面。此外，抗贫血药促红细胞生长素（erythropoietin，Procrit）由于安全性问题本季度销售收入下跌9%，仅为6.19亿美元。拳头产品抗关节炎药及节段性肠炎治疗药英利昔单抗（infliximab，Remicade）销售态势依然良好，本季度销售收入大幅度增长19%，为9.78亿美元。注意力缺陷与多动障碍治疗药盐酸哌醋甲酯（methylphenidate HCI，Concerta）本季度销售收入激增72%，为3.98亿美元。

　　分析认为，在非专利药物竞争的不利影响下，强生公司美国国内销售收入增长日益趋缓，本季度尤为明显。强生公司正面临前所未有的增长压力。有观点指出，除非有新产品上市，否则在未来2～3年内，强生公司的处方药销售收入都不会有太大改善。

　　整体而言，本季度强生公司销售收入增长超过6%，为159亿美元，本季度公司每股收益为1.17美元。二者均超过业界分析师之前预期值157亿美元和1.11美元。展望未来，强生公司表示，虽然近期金融市场整体波动性较大，但其依然对未来发展充满信心。有业界分析师认为，在目前金融风潮的影响下，强生公司对投资者来说是个相对安全的“避风港”。另据了解，强生公司上调了2008年全年收益预期，预计每股收益将达到4.50～4.53美元，之前预期值为4.45～4.50美元。

　　3、赛诺菲-安万特公司：公布三季度业绩 赛诺菲-安万特上调收益方针

　　法国制药企业赛诺菲-安万特公司（Sanofi-aventis）公布2008年第三季度业绩报告。获益于糖尿病治疗药甘精胰岛素（insulin glargine，Lantus）需求增长的有利推动，本季度公司调整后净收益增长1.9%，为19亿欧元（合24亿美元）。整体而言，本季度公司销售收入下滑2.4%，为69亿欧元（合88亿美元）。这主要是受到不利汇率影响的缘故，此外，与以色列梯瓦公司（Teva）在北美地区共同销售多发性硬化症治疗药格拉默（glatiramer acetate，Copaxone）的协议已经于今年3月终止，这也对赛诺菲-安万特公司的整体业绩产生了一定影响。

　　血液病治疗药依诺肝素（enoxaparin，Lovenox）本季度销售收入增长8.5%，为6.35亿欧元（合8.09亿美元）。抗凝药氯吡格雷（clopidogrel，Plavix）本季度表现尚可，尽管由于本品在德国市场面临非专利药物竞争而导致整个欧洲市场销售收入平平，但是Plavix的销售收入还是增长了5.7%，达到6.30亿欧元（合8.03亿美元）。目前看来Plavix非专利药事件对其业绩的负面影响已经相对缓和，公司处方药业务主管Hanspeter Spek表示，本品竞争产品目前约占整个市场销售量的20%。

　　拳头产品Lantus本季度销售收入激增29%，为6.12亿欧元（合7.80亿美元）。戒烟和肥胖症治疗药利莫那班（rimonabant，Acomplia）欧洲审批延迟，本季度销售收入为2700万欧元（合3400万美元）。本季度公司疫苗产品的销售收入增长9.4%，达到9.47亿欧元（合12亿美元），增幅高于处方药部门。据了解，本季度公司处方药部门销售收入增长4.9%，为59亿欧元（合75亿美元）。

　　分析认为，赛诺菲-安万特公司整个三季度业绩乏善可陈。除了Lantus以外，其他几大主要产品的业绩均有不同程度下滑，但值得肯定的是，赛诺菲-安万特公司在成本控制方面做的非常好。另据了解，赛诺菲-安万特公司已经终止在研戒烟药物surinabant和糖尿病治疗药AVE2268的研发进程。

　　展望未来，赛诺菲-安万特公司略微上调了全年财务预期，预计收益增速将达到9%左右，之前预期增速约为8%。另据悉，今年9月，赛诺菲-安万特任命Chris Viehbacher成为公司新CEO，自12月1日起正式施行。“新官上任三把火”，届时赛诺菲-安万特公司将有怎样变化，值得业界关注。

　　4、诺华公司：管理层变更 诺华公司宣布裁员

　　在2008年第三季度业绩公布会上，诺华公司（Novartis）宣布一些业务部门的管理层将有变更，同时公司计划在美国市场的营销人员中裁员约550人。据了解，诺华公司三季度净收益下跌69%，为21亿美元。这主要是由于上年同期售出医疗营养部门和Gerber婴儿食品部门所得一次性收入所致。

　　诺华公司计划对管理层进行变更。据了解，目前负责诺华公司疫苗业务的Joerg Reinhardt将任命为公司新任首席运营官（chief operating officer，COO），协助公司CEO Daniel Vasella进行公司运营管理。对此，Vasella表示，此举将有助于其集中精力于公司策略方针的制定，以及密切关注市场和消费者等。而疫苗业务则将由生物技术企业Speedel公司CEO Andrin Oswald负责。目前在药品业务部门负责新兴市场的Jeff George将接替Andreas Rummelt成为诺华非处方药业务部门山德士公司（Sandoz）的负责人。此外，随着新的商业模式在美国施行，诺华公司计划精简美国销售人员550人。公司表示，希望借此使其从2010年起年节约资金达8000万美元。

　　从2008年第三季度业绩报告可知，本季度诺华公司经营性净收益增长32%。受到药品业务增长强劲的积极推动，本季度诺华公司销售收入增长12%，为107亿美元。据悉，本季度处方药部门销售收入增长14%，达到67亿美元。拳头产品抗高血压药缬沙坦（valsartan，代文，Diovan）本季度销售收入增长14%，为14亿美元。白血病治疗药伊马替尼（imatinib，格列卫，Glivec/Gleevec）本季度销售收入增长21%，为9.50亿美元。对此，业界分析师指出，本季度诺华公司业绩相当不错。

　　诺华正朝着既定目标前进。展望未来，诺华公司上调了处方药产品的销售预期，预计处方药销售收入将呈现个位数增长态势。与此同时，诺华也下调了非专利药部门山德士公司的销售预期。据悉，美国地区业绩大幅度下滑，再加上没有新产品上市，是下调山德士公司销售预期的主要原因。

　　5、罗氏公司：三季度业绩稳健 罗氏重申收购基因技术公司

　　瑞士制药企业罗氏公司（Roche）10月中旬公布2008年第三季度业绩报告。本季度公司销售收入达到113亿瑞士法朗（合98亿美元），与上年同期相比增长1.6%，略低于之前分析师预期值115亿瑞士法朗（合100亿美元）。

　　本季度抗肿瘤药利妥昔单抗（rituximab，MabThera/Rituxan）销售收入为15亿瑞士法朗（合13亿美元），与上年同期相比略有增长，上年同期本品销售收入为14亿瑞士法朗（合12亿美元）。结直肠癌治疗药贝伐单抗（bevacizumab，Avastin）本季度销售收入为14亿瑞士法朗（合12亿美元），上年同期为11亿瑞士法朗（合9.54亿美元）。据了解，本季度Avastin的销售增长主要集中于西欧市场，这主要是因为本品用于治疗转移性结直肠癌和乳癌增多的缘故。本季度乳癌治疗药曲妥珠单抗（trastuzumab，赫赛汀，Herceptin）销售收入为13亿瑞士法朗（合11亿美元），上年同期销售收入为12亿瑞士法朗（合10亿美元）。整体而言，本季度罗氏公司药品部门销售收入微增1%，为89亿瑞士法朗（合77亿美元）。

　　公布三季度业绩的同时，罗氏重申了关于竞购基因技术公司（Genentech）的问题。今年7月，罗氏曾表示计划以每股89美元的价格出资收购其美国子公司生物技术企业基因技术公司（Genentech）的剩余股份，交易总价约达437亿美元，但被以低估这家美国生技公司为由而婉拒。此次罗氏重申收购意愿，并表示希望与基因技术公司协商解决。

　　对此，业界分析师指出，本季度罗氏公司业绩增长稳健，包括Avastin和Herceptin在内的许多产品都保持了良好增势。目前罗氏公司的焦点是基因技术的并购问题。整体而言，收购基因技术毫无悬念，然而问题是如何收购基因技术？以什么价格收购基因技术？罗氏希望与基因技术协商解决，而有观点指出，罗氏或许更应该提高收购价格。另据了解，罗氏公司预计2008年全年销售收入将保持较高的个位数增长态势，公司药品部门的销售增长将高于全球药品市场增速。

　　6、葛兰素史克公司：非专利药物竞争影响葛兰素史克三季度净收益下跌22%

　　英国制药企业葛兰素史克公司（GlaxoSmithKline）近期发布2008年第三季度业绩报告。本季度公司美国市场销售受到非专利药竞争的不利影响，葛兰素史克净收益大幅度下跌22%，仅为10亿英镑（合16亿美元）。本季度药品部门销售收入为49亿英镑（合80亿美元），与上年同期相比下跌4%。

　　葛兰素史克公司本季度美国市场的处方药销售收入下跌13%，为21亿英镑（合34亿美元）。拳头产品抗哮喘药氟替卡松+沙美特罗的复方制剂（fluticasone + salmeterol，Advair/Seretide）本季度销售收入增长7%，达到9.82亿英镑（合16亿美元），这主要得益于本品美国市场销售提价以及高剂量使用。本季度公司疫苗产品销售收入攀升12%，为7.30亿英镑（合12亿美元）。糖尿病治疗药物罗格列酮（rosiglitazone，Avandia）产品销售收入跌至1.91亿英镑（合3.11亿美元），与上年同期相比大幅度下滑23%。本品的适当使用问题依然是争论焦点，葛兰素史克对Avandia的未来销售仍不抱太大期望。整体而言，本季度公司销售收入下跌3%（以恒定汇率计），为59亿英镑（合96亿美元）。

　　关于全球次贷危机对葛兰素史克业绩的影响，公司方面表示目前尚无大碍。次贷危机下也有市场机会，葛兰素史克将谨慎选择中小型企业作为收购目标。另据了解，葛兰素史克2009年暂无股票回购计划。公司预计2008年全年收益将略微下跌。

　　7、阿斯利康公司：拳头产品推动阿斯利康三季度利润增长

　　阿斯利康公司（AstraZeneca）10月30日公布2008年第三季度业绩报告。获益于拳头产品降胆固醇药罗苏伐他汀（rosuvastatin，Crestor）需求增大，以及新兴市场销售强劲的有利推动，本季度公司净利润增至17亿美元，上年同期为14亿美元。公布三季度业绩的同时，阿斯利康上调了全年收益预期。

　　整体而言，本季度阿斯利康公司销售收入增至78亿美元，上年同期为72亿美元。抗高血压药琥珀酸美托洛尔（metoprolol succinate，Toprol XL）受到非专利药物竞争的不利影响，本季度美国市场销售平平，仅为32亿美元。心血管系统用药本季度销售收入为2.04亿美元，与上年同期相比下滑42%。值得欣喜的是，新兴市场销售收入增长18%，达到11亿美元，心血管系统用药和抗肿瘤药物销售强劲是新兴市场增长的主要推动力。其中，中国市场销售收入更是激增35%。

　　此外，抗溃疡药埃索美拉唑（esomeprazole，耐信，Nexium）本季度销售收入略微下滑2%，为13亿美元。精神分裂症治疗药喹硫平（quetiapine fumarate，Seroquel）本季度销售收入增长4%，为11亿美元。Crestor本季度销售收入增长28%，达到9.22亿美元。平喘药布地奈德+福莫特罗的复方制剂（budesonide+formoterol，Symbicort）本季度销售收入增长25%，为5.01亿美元。

　　据了解，阿斯利康将延迟今年剩余的股票回购计划。对此，公司方面表示，阿斯利康希望在目前并不乐观的宏观经济环境下保持最大的现金弹性，以应对次贷危机所致的市场骚乱。阿斯利康目前正在寻找合适的并购对象，包括公司和产品两方面，其同时也表示不会进行大规模并购。此外，阿斯利康透露将于2009年1月重新考虑实施股票回购计划。

　　展望未来，阿斯利康公司上调了全年收益预期至4.90美元～5.05美元，之前的每股收益预期为4.60美元～4.90美元。

　　8、默克公司：三季度净收益下跌28% 默克公司裁员7200人

　　默克公司（Merck）10月22日公布2008年第三季度业绩报告。作为2008年结构调整计划的一部分，默克公司计划在2011年底前裁员7200人，约占总雇员数的12%。据悉，约有40%的裁员将集中在美国地区。

　　据了解，中高级行政人员裁员幅度将达到25%左右。默克公司在2005年宣布实施的结构调整计划中裁员人数为10400人，该计划已经于2008年9月顺利完成。此次结构调整计划随即出台，默克公司希望借此新的结构调整计划，以达到在2008～2013年间节约资金38亿美元～42亿美元的目标。

　　本季度默克公司净收益下跌28%，为11亿美元。这主要是因为结构调整相关支出6.12美元，以及拳头产品Zetia和Vytorin销售不利的影响。本季度默克公司与先灵葆雅公司（Schering-Plough）共同推广的降血脂药辛伐他汀+依折麦布复方片（simvastatin＋ezetimibe，Vytorin）和依折麦布（ezetimibe，Zetia）销售收入下跌15%，为11亿美元。整体而言，默克公司本季度销售收入下跌2%，为59亿美元，与之前分析师预期相符。

　　过敏性哮喘治疗药孟鲁司特（montelukast，Singulair）本季度销售收入增长1%，为10亿美元。抗高血压药氯沙坦（losartan，科素亚，Cozaar）和抗高血压药氯沙坦钾＋氢氯噻嗪的复方制剂（losartan potassium＋hydrochlorothiazide，Hyzaar）本季度销售收入合计增长9%，为8.88亿美元。宫颈癌疫苗Gardasil本季度销售收入下跌4%，为4.01亿美元。2型糖尿病治疗药磷酸西他列汀（sitagliptin phosphate，Januvia）本季度销售收入翻番，达到3.79亿美元。骨质疏松症治疗药阿仑磷酸钠（alendronate，Fosamax）专利到期后销售收入迅速下跌，本季度销售收入更是大幅度下滑51%，仅为3.54亿美元。此外，默克公司表示，由于生产方面的问题，降胆固醇药烟酸＋laropiprantd复方控释片（niacin＋ laropiprant，Tredaptive）在欧洲及其他市场的上市将有延后。

　　公布三季度业绩后，默克公司对全年收益略作调整，预计2008年全年每股收益将为3.28～3.32美元，之前预期值为3.28～3.38美元。其同时也表示，考虑到目前医药行业整体情况以及众所周知的经济因素，预计在2010年前公司收益将呈现个位数增长态势，这与之前预期的两位数增速相比略有下调。对此，有观点认为，默克公司目前遇到了一些问题，以至于其对长期目标进行调整。其实不仅仅是眼前的这些问题，未来两年内其还将面临严峻的非专利药竞争局面，前景不容乐观。

　　9、雅培公司：Humira销售节节攀高 雅培三季度净收益增长51%

　　雅培公司（Abbott）近日公布2008年第三季度业绩报告。获益于拳头产品类风湿性关节炎治疗药阿达木单抗（adalimumab，Humira）销售强劲的积极推动作用，本季度公司净收益大幅度增长51%，达到11亿美元。鉴于本季度的良好业绩，雅培公司上调了2008年收益预期。

　　整体而言，本季度雅培公司销售收入增长约18%，为75亿美元，超过业界分析师之前预期值74亿美元，这主要是受到有利汇率影响的缘故。本季度全球处方药产品销售收入增长约17%，达到41亿美元。拳头产品Humira本季度销售收入高达12亿美元，其50%的销售增幅得益于一系列扩大适应证的审批通过。今年以来Humira销售均呈现大幅度攀升态势，一季度增幅54%，二级度增幅48%，销售前景可期。雅培公司预计本品今年销售收入有望突破44亿美元。更有分析师指出，Humira明年销售收入将达100亿美元。艾滋病治疗药蛋白酶抑制剂洛匹那韦+利托那韦（lopinavir+ritonavir，Kaletra）本季度销售收入增长14.4%，为3.87亿美元。降血脂药非诺贝特（fenofibrate，TriCor）本季度销售收入增长11.1%，为3.34亿美元。抗癫痫药双丙戊酸钠（divalproex sodium，Depakote）本季度销售收入下跌17.4%，为3.17亿美元。

　　雅培公司近年来的业绩表现一直不错，有观点认为，这主要是因为雅培公司拥有良好的产品线，产品涉及领域宽泛。展望未来，雅培公司再次上调了2008年全年收益预期，预计每股收益将达到3.31～3.33美元，之前预期值为3.24～3.28美元。

　　10、惠氏公司：惠氏三季度收益平平 潜力药物欧盟批准延迟

　　惠氏公司（Wyeth）公布2008年第三季度业绩报告。本季度公司净收益与上年同期相比基本持平，为11亿美元，上年同期为11.5亿美元。拳头产品类风湿性关节炎治疗药依那西普（etanercept，Enbrel）和肺炎多价疫苗（multivalent conjugate vaccine，Prevnar）销售增长喜人，部分抵消了质子泵抑制剂泮托拉唑（pantoprazole，Protonix）销售下滑的损失，本季度公司销售收入增长4%，为58亿美元。

　　惠氏公司药品部门本季度销售收入增长5%，达到49亿美元。抗抑郁药文拉法新（venlafaxine，Effexor）销售收入增长3%，为9.82亿美元。Prevnar已被列入国家免疫计划，本季度销售收入增长13%，为7.17亿美元。惠氏表示将于10月底公布本品第二代产品Prevnar 13的临床研究结果，并计划于2009年第一季度提交Prevnar 13的美国上市申请。

　　本季度拳头产品Enbrel美国和加拿大市场的销售收入增长23%，为2.94亿美元。据悉，惠氏公司与安进公司（Amgen）共同在美国和加拿大推广本品。与此同时，Enbrel本季度其他市场的销售收入激增32%，达到6.97亿美元。惠氏方面表示，本品销售增长主要获益于产品在新的海外市场上市，以及美国地区处方量上升的推动。然而，Protonix产品由于非专利药物竞争的不利影响，本季度销售收入大幅度下滑45%，仅为2.34亿美元。

　　据了解，惠氏公司与Elan公司共同开发的在研阿尔茨海默病治疗药物bapineuzumab的欧洲上市批准或将延迟。本品未来发展被给予厚望，业界分析师普遍认为其有望成为惠氏公司未来的顶梁柱。消息公布后，当日惠氏公司股价下跌11%。另据悉，惠氏公司略微调整了全年收益预期，预计2008年每股收益为3.49美元～3.55美元，之前预期值为3.47美元～3.55美元。